Prezzi stracciati, spedizioni gratuite e un’app immersiva basata sulla “gamification” per convertire l’acquisto in intrattenimento. In poco più di tre anni Temu — il marketplace transfrontaliero lanciato nel 2022 — ha stravolto l’assetto dell’e-commerce mondiale. Tuttavia, alle spalle delle strategie promozionali da “compra come un miliardario”, opera la macchina economico-finanziaria di PDD Holdings Inc., un colosso societario quotato al NASDAQ (ticker: PDD), al centro di una contesa commerciale e regolatoria tra Cina, Unione Europea e Stati Uniti.
Sebbene Temu operi come entità commerciale globale (con filiali operative strategiche come PDD Holdings Ireland Limited a Dublino), la capogruppo fa capo a un assetto proprietario ben definito:
- Il fondatore è l’azionista di maggioranza è Colin Huang (Huang Zheng), ex ingegnere Google. Nonostante si sia formalmente dimesso dal ruolo di CEO nel 2020 e da Presidente della società nel 2021 per dedicarsi alla ricerca scientifica, Huang rimane il maggior azionista singolo del gruppo con una quota stimata tra il 28% e il 31% del capitale sociale, mantenendo il controllo economico reale della holding.
- Tra i principali soci figura il gigante tecnologico cinese Tencent Holdings Limited (con una quota attorno al 13,8%), affiancato dai maggiori fondi d’investimento e asset manager occidentali tra cui BlackRock (~2,25%), Vanguard Group (~2,20%) e Baillie Gifford.
Invece, la guida operativa è affidata alla figura di Chen Lei (Co-Chairman e Co-CEO, storico braccio destro di Huang) e Jiazhen Zhao (Co-CEO e Co-Chairman).
Le Performance Economico-Finanziarie (Ricavi e Bilanci)
L’aggressività di Temu sui mercati internazionali è direttamente sostenuta e sovvenzionata dall’imponente generazione di cassa prodotta dalla consociata Pinduoduo sul mercato interno cinese. I ricavi consolidati di PDD Holdings negli ultimi tre esercizi evidenziano la traiettoria di espansione del gruppo:
| Anno Fiscale | Ricavi Consolidati (USD) | Incremento su Anno Precedente |
| 2023 | $34,84 miliardi | +85,8% |
| 2024 | $53,96 miliardi | +54,8% |
| 2025 | $61,73 miliardi | +14,4% |
Nota: La decelerazione relativa della crescita percentuale nel 2025 riflette l’aumento dei costi logistici e promozionali per l’espansione estera di Temu, compensati dall’alta redditività delle commissioni di vendita in Cina.
Il Modello Industriale
La capacità di Temu di spuntare prezzi imbattibili si fonda su parametri gestionali ben definiti. Infatti, eliminando del tutto la catena degli intermediari (grossisti, importatori, distributori e retail fisici), la piattaforma collega l’acquirente finale direttamente con i distretti manifatturieri delle province cinesi (Guangdong, Zhejiang, Jiangsu). I fornitori cinesi competono in aste spietate gestite dagli algoritmi di PDD. Se un produttore non garantisce il prezzo minimo globale, perde visibilità o viene escluso dall’algoritmo di raccomandazione. Per lungo tempo Temu ha sostenuto perdite operative su singoli ordini transfrontalieri, assorbendo parte dei costi di spedizione e marketing per conquistare quote di mercato a danno dei concorrenti occidentali.
Il Profilo del Dumping e le Reazioni Regolatorie
L’impiego dei profitti di Pinduoduo per finanziare le vendite in perdita di Temu configura gli estremi del dumping commerciale. Le istituzioni internazionali hanno attivato una serie di contromisure normative e protezionistiche:
- Foreign Subsidies Regulation (FSR) dell’UE: La Commissione Europea ha avviato indagini formali e ispezioni a sorpresa presso gli uffici di Temu a Dublino per verificare se le perdite d’esercizio e i prezzi fuori mercato siano sostenuti da sussidi di Stato o agevolazioni illegali erogate dalle autorità cinesi.
- Abolizione del principio De Minimis: Unione Europea e USA hanno deliberato l’eliminazione delle franchigie doganali storiche sulle importazioni di piccolo valore (sotto i 150 euro nell’UE e sotto gli 800$ negli USA). L’applicazione dei dazi forfettari sulle singole merci annulla il vantaggio competitivo contabile finora sfruttato da Temu.
- Controlli su privacy e sicurezza dei prodotti: Dai rilievi dell’UE e dalle analisi di sicurezza informatica emergono contestazioni formali per l’uso di tecniche di gamification volte all’acquisto compulsivo, unitamente a verifiche sulla non conformità di molti articoli agli standard di sicurezza europei.
Quella in corso attorno a Temu non è una semplice sfida commerciale tra piattaforme di e-commerce, ma uno scontro sistemico di natura più geopolitica che economica. Bisogna infatti considerare che Temu non è un caso isolato, ma si inserisce in una galassia che comprende realtà come Shein, Alibaba, AliExpress e numerosi altri attori. La loro strategia comune è quella di inondare il mercato occidentale di merci a prezzi stracciati, con cui le nostre imprese non possono competere se intendono preservare il modello dei diritti occidentali — dalle tutele lavorative e previdenziali alla sicurezza sociale.
La Cina si inserisce così nel mercato occidentale con l’obiettivo di condurre al lastrico i produttori europei e creare un vero e proprio deserto produttivo. La strategia di Pechino consiste nell’usare il capitalismo contro i capitalisti stessi, arrivando a dominare politicamente le nazioni occidentali attraverso la leva economica, ponendosi come l’unico attore in grado di approvvigionare l’Occidente di beni e, prossimamente, di servizi.
Minando l’economia reale, si destabilizza anche la coesione sociale dei Paesi target, rendendoli più vulnerabili a disordini e sommosse. Il fine ultimo della Cina è quello di alterare gli assetti e gli equilibri occidentali, individuando come bersaglio principale l’Europa, che oggi costituisce il primo avamposto e il principale dominio del sistema anglo-americano.
In quest’ottica, destabilizzare il sistema economico con manovre di dumping commerciale rappresenta il primo, vero attacco diretto alla leadership mondiale degli Stati Uniti.
Dott. Commercialista Emanuele Bonaventura
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